线上增约20%、直营增超10% 波司登(03998)1HFY27零售高质量增长

智通财经APP获悉，中金公司最新研报指出，波司登(03998)在1HFY27零售表现积极健康：主品牌4-8月终端零售额预计同比实现双位数增长，在复杂多变的消费环境中展现出较强的经营韧性。中金维持波司登“跑赢行业”评级。

中金预计，4-8月波司登主品牌终端零售额同比增长双位数。分渠道看，线上增速快于线下，直营增速快于经销。公司持续优化渠道结构和门店运营效率，进一步提升在高线市场及年轻消费客群中的品牌影响力。波司登集团1HFY27收入预计同比持平，在严格的费用管控下，净利润同比略增，整体表现符合中金预期。

在行业步入结构性调整、消费需求更趋理性的背景下，波司登1HFY27的零售表现保持双位数高质量增长，展现出龙头企业在周期波动中的战略定力——主动把控发货节奏、以产品创新与渠道精细化管理构筑长期竞争力。

渠道方面，波司登持续推进高端渠道布局。今年7月，波司登VERTEX华东首店在上海兴业太古汇启幕，集中呈现旗下高端产品系列。VERTEX店型于2025年11月首次亮相沈阳万象城，随后陆续进入长春、大连、西安、上海等，高端渠道网络进一步拓展。

产品布局方面，2026年，Kim Jones再度携手波司登推出AREAL春夏系列，将设计感与功能属性相结合，进一步丰富春夏产品矩阵，拓展多场景消费需求。围绕“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚科技功能服饰主赛道”的“双聚焦”战略方向，波司登持续完善产品布局。

从中长期看，品牌升级、产品创新和渠道精细化运营仍是波司登提升竞争力的重要抓手。随着品牌矩阵持续完善、全球化布局推进及研发创新不断投入，波司登作为国内羽绒服龙头的长期竞争力有望进一步巩固。